Ayı piyasalarında kripto ETF’lerin değerini yeniden keşfedin: ETF işlem hacmi borsalarda 360 milyon dolara ulaştı
Kripto piyasası son zamanlarda tek taraflı bir düşüş trendine girdi. CoinGecko’ya göre bu, toplam piyasa değerindeki düşüşe yansıyor, yılbaşında takribî 2310,4 milyar dolardan Şubat sonunda takribî 179,25 milyar dolara düştü, %22’lik bir daralma ve değişik yandan, volatilitedeki düşüştedir. Azami piyasa değerine sahip BTC’nin günlük ortalama genliği, bir önceki yıl ortalama günlük %6,72 seviyesinden daha düşük olan takribî %4,6’dır ve trend açıktır.
Çalışmalar, ETF’lere, özellikle de manivelalı ETF’lere yatırım yapmanın, yatırımcıların yüksek getiri elde etmelerinin bir yolu olabileceğine işaret ediyor.
kapalı uçlu fonlar gibi piyasa maliyetlerinde ikincil piyasa, piyasa maliyetleri ve fon NAV (Net Varlık Değeri) arasında arbitraj fırsatları. 2019’un ikinci yarısından sonra, ETF’ler kripto piyasasına girdi ve şimdi üç ana cinse dönüştü: büyük müesseseler tarafından başlatılan endeks fonları, borsalar tarafından başlatılan manivelalı endeks fonları ve geleneksel ETF’lere eş biçimde ticaret yapan manivelalı tokenler. Peki kripto piyasasındaki ETF’ler piyasanın soğuk kışına sabredebilir mi? Bu yazı, bir referans sağlamak için bu ETF’ler, mevcut ticaret büyüklükleri ve teorik olarak beklenen getiriler arasındaki farkları inceleme edecektir.
Kısım 1: 600’den fazla ETF ile, günlük borsa ETF’lerinin işlem hacmi 360 milyon dolara erişiyor
Kripto pazarındaki ana oyuncular, büyük dijital varlık idareyicilerine (Grayscale, Purpose ve 3iQ) ve borsalara (FTX, MEXC ve Binance) atıfta bulunuyor.
İkisi arasındaki en büyük fark, zincirde karşılık gelen tokenlerin verilip verilmediği ve her ETF’nin ticaret usullerinin de değişik olup olmadığıdır.
Şu anda piyasada alım satım için 639 kadar ETF cinsi mevcuttur. Karşılaştırıldığında, müessesesel ETF’ler daha az varlık sınıfı kapsar ve daha az ticarete mevzu ETF ürününe sahiptir. En fazla ürüne sahip olan Grayscale, BTC, ETF, AAVE, ISME, LINK, COMP, SOL, vb. dahil olmak üzere 24 varlık kapsayan 16 ETF yayınladı; 3iQ, BTC, ETF ve LTC dahil olmak üzere 3 varlığı kapsayan 6 ETF yayınladı; Purpose, BTC ve ETH dahil olmak üzere 2 varlık kapsayan 4 ETF ürünü yayınladı.
Borsa ETF’leri daha muhtelif varlıkları kapsar ve daha fazla ticareti yapılabilir ETF ürünlerine sahiptir.
Layer 2, DAO vb. FTX, 47 varlık kapsayan 187 ETF yayınladı ve Binance, 2 varlık kapsayan 40 ETF yayınladı. Binance ayrıca 20 varlık kapsayan 40 ETF yayınladı.
Şu anda, ana akım ETF’lerin pazar büyüklüğü ehemmiyetli bir hacme erişti. Büyük müesseselerin resmi bilgilerine göre, 25 Şubat itibariyle, üç büyük müessese tarafından idarenen ETF’lerin büyüklüğü takribî 36.973 milyar $’a erişti; bunların arasında Grayscale tek başına %90’ın üzerinde bir hisseye sahipken hem Purpose hem de 3iQ büyüklüğü 2 milyar doları aştı.
Büyük müesseselerin resmi bilgilerine ve Glassnode bilgilerine göre, Grayscale ve 3iQ’nun kapitalizasyonu son altı ayda sırasıyla %25 ve %21 düştü. Hakikatinde, Grayscale’in OTC maliyeti bir önceki sene olumsuz prim seviyesini gözetmeye devam ettiğinden, müessesesel ETF’lerin gelişmesi yavaşlamaya başladı ve anapara yönetiminin ebadı düşüyor ve şimdi geçimli müessesesel ETF’ler dahi Grayscale efsanesini sürdürmekte zorlanıyor. Müessesesel ETF’ler cılızlarken, borsada işlem bakan ETF’ler yükselişte.
Gelişen ticaret hacmi, piyasanın olgunlaştığı ve daha likit hale geldiği anlamına kazanç, bu da ETF’lerin gelişimi için daha pozitiftir.
Lütfen Bkz: Bitcoin ETF nedir? Bitcoin ETF’ler neden ehemmiyetlidir?
Kısım 2: Müessesesel ETF’lerin tezgah üstü olumsuz primleri olmaya devam ediyor.
MEXC’nin azami ortalama maksimum teorik getirisi %518’in üzerinde
Müessesesel olarak ihraç edilen tüm ETF’lerin ortalama OTC primi, getirilerde evvel yükselen ve sonra düşen bir süreç yaşadı.
2021’e girdikten sonra, ortalama OTC getirisi pozitiften olumsuza dönmeye başladı ve şu anki -%22,63’e düştü. Bununla birlikte, genel ortalama getiri, Grayscale tarafından verilen GBTC’nin olumsuz priminden daha fazla etkilenirken, QBTC.U’nun mevcut OTC primi takribî -%3.33 gibi öbür ETF’lerin son OTC primleri derlendi. Bununla birlikte, genelde, müessesesel ETF’lerin son getirileri, hala fazla getiri elde edebilen erken yatırımcılar dışında, hala iyimser değil, yeni yatırımcılar için kar fırsatları daha öncekisi kadar iyi değil.
Ancak, borsalar tarafından verilen ETF’lerin gidişatları değişiktir.
itibariyle reelleşti. Bu seneki azami net değer hasılatı, %127,20 ulaşımla MEXC tarafından yayınlanan ETH 5x long ETF’dir (ETF5L/USDT). Daha yüksek hasılatlı öteki ETF’ler, Binance tarafından 4 kata kadar short ETF (ETHDOWN/USDT) ve MEXC tarafından yayınlanan BTC 5x long ETF (BTC5L/USDT) ile ihraç edilen ETF’lerdir ve her ikisi de %50’nin üzerinde hasılat sağlar.
Tarihsel getiriler açısından, MEXC’nin azami cari işlem hacmine sahip 10 ETF’nin ortalama azami teorik net değeri, takribî %518,40 ile en büyük hasılata sahiptir ve ortalama en düşük teorik net değer, takribî -96,40 ile en minik düşüşe sahiptir, Bu, üç büyük ETF ticaret ürünü arasında en iyi ortalama getiri performansıdır.
Bu ikisinin ortalama getiri performansı oranla yakındır.
Tek taraflı bir piyasada, manivelalı ETF’ler, kavramsal manivela çarpanından daha iyi performans gösterir; başka bir deyişle, esas spot maliyetle aynı istikamette hareket eden ETF’lerin kümülatif çoğalışı, esastaki getiriyi belli bir kat aşarken, piyasadaki ETF’lerin kümülatif düşüşü ters istikamet, esas verimin belli bir katından daha az olacaktır.
Ay süresince kripto piyasası, ikiden az dış faktörden etkilendi ve tek taraflı bir düşüş meyline dönüşmeye başladı; bu, alenen, koin maliyetlerinin aşağı doğrultulu hareketi ve buna eşlik eden ortalama günlük maksimum genlikteki düşüş ile karakterizedir.
Kripto para ünitelerinin toplam piyasa değeri aynı dönemde 214.53 milyar dolardan 1.715,6 milyar dolara düştü, aynı aşikar düşüş meyliyle %20’lik bir düşüş. Böyle bir piyasa etrafında, manivelalı ETF’ler, yatırımcıların fazla getiri elde etmeleri için bir alternatif haline gelebilir.
Kısım 3: Manivelalı ETF’ler, uzun vadeli elde yakalama için uygun olmasa da, tehlike hakimiyetinde kalıcı olanlardan oranla daha iyi performans gösteriyor
Borsalar tarafından verilen ETF’lerin değişik yatırım ürünlerine göre belli avantajları vardır.
%nx. Şu anda, üç borsa tarafından başlatılan ETF’lerin teorik manivela katları 2x ile 5x arasında değişmektedir. MEXC’yi örnek olarak alırsak, 386 ETF’den 342’si 3x manivelalı, öteki 18’i 4x manivelalı ve 5x manivelalı ve yalnızca 8’i 2x manivelalı. Ancak bu nominal maniveladır ve reel manivela yine dengeleme mekanizmasından etkilenecektir.
Tehlike hakimiyeti emeliyle, büyük borsalar kendi yine dengeleme mekanizmalarını kuracaklar.
MEXC’nin yine dengeleme mekanizması, zamanlanmış yine dengeleme ve zamansız yine dengelemeyi kapsar; süreli yine dengeleme, esasen ETF’nin manivelasını sürdürmek için bir işlemdir, zamansız yine dengeleme, takviye varlığın maliyeti belli bir marjdan daha fazla yükseldiğinde veya düştüğünde yapılan geçici ayarlamayı ifade eder. Yine dengeleme mekanizmasını elde etmek, temel olarak öbür pek çok türev platformunda tehlikeden korunma yoluyla elde edilir.
Özellikle tek taraflı yukarıya güzergahlı piyasada fazla geri dönüş için bulmak için kullanılır.
Ayrıca, manivelalı ETF’ler marj gerektirmez ve eforlu bir kapanış maliyetine sahip değildir, bu da vadeli işlemlere mukayeseyle daha yüksek anapara kullanımı sağlar. MEXC tarafından ihraç edilen BTC3L/USDT’ye bakıldığında, kullanmakta olanlar lüzumlu kapanış maliyetini yükseltmek veya düşürmek için pozisyonun bir kısmını marj olarak almadan, sanki spot alıyor veya satıyormuş gibi manivelalı ETF’lerde pozisyon açabilirler.
çoğu zaman, manivelalı ETF’lerin tehlikeyi daha hakimiyet edilebilir, ancak yeniden de manivelalı ETF’lerin takviye varlığın günlük getirisini takip ettiği ve bu sebeple ikiden az gün süresince kümülatif hasılat veya kaybı izlemediği ve uzun bir müddet için elde yakala gerektiği unutulmamalıdır.
Ayrıca yatırımcıların manivelalı ETF alıp satarken net maliyete dikkat etmesi gerekiyor. Piyasa duyarlılığının dalgalanması sebebiyle, piyasa işlem maliyetinin belli bir zaman NAV’den saptığı ve bunun da primle sonuçlanabileceği bir vaziyet olabilir. Yatırımcılar, fırsatçı bir biçimde işlem yapmalı ve NAV’dan çok fazla sapan bir maliyetten işlem yapmamaya itina göstermelidir.
Cleo Harttman
Market Analyst— Crypto, Blockchain, NFT, and new markets.
